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点评

■ 事件。

公司发布2025年半年报，25年H1终了营收6.54亿元，同比增长1.08%，终了归母净利润1.17亿元，同比高潮1.07%，扣非后归母净利润1.04亿元，同比下滑6.93%。

■ Q2功绩拆分。

营收和净利：公司2025Q2营收3.19亿元,同比-6.08%，环比-4.73%，归母净利润为0.59亿元，同比-5.06%，环比+0.79%，扣非后归母净利润为0.52亿元，同比-12.96%，环比+0.62%。毛利率：2025Q2毛利率为36.99%，同比-1.81pcts，环比+3.80pct。净利率：2025Q2净利率为18.21%，同比+0.14pct，环比+0.96pct。用度率：公司2025Q2时期用度率为18.24%，同比+2.85pcts，其中销售、处治、研发、财务用度率分辩为1.31%、6.46%、8.19%、2.28%，同比变动+0.45pct、+0.60pct、+1.34pcts和+0.46pcts。

■坚握以客户需求为导向，鼓动新家具开辟。

25年H1，公司主营家具碳纳米管导电浆料终了贸易收入6.41亿元，同比镌汰1.12%，碳纳米管粉体营收0.12亿元，同比增长269.10%。为顺应行业固态/半固态、高容量、快充等技艺趋势，公司积极开辟单壁碳纳米管关系家具，并已终了批量出货，关系分娩形式”锂电板用高效单壁纳米导电材料分娩形式（一期）“也正按筹划稳步鼓动。

■ 握续加强研发编削，进步中枢竞争力。

研发进入方面，25年H1，公司累计进入研发用度4902.31万元，占贸易收入比例为7.50%；限制25年6月30日，公司研发团队限度达242东说念主，其中博士22东说念主、硕士41东说念主，研发东说念主员占公司总东说念主数比重28.71%。学问产权方面，公司现在已获发明专利33项、实用新式专利69项，另有多项海外专利及独占许可专利，主导或参与制定国度要领4项、海外要领1项及团体要领9项，为编削破损提供了坚实保险。

■ 投资冷落：

咱们瞻望公司2025-2027年终了营收19.39、26.91和36.19亿元，同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%；终了归母净利润3.95、5.59、7.61亿元，同比变化+57.9%、+41.6%和+36.1%。现时股价对应2025-2027年市盈率分辩为48、34、25倍，筹议公司积极鼓动新家具称心客户多元化需求，看护“推选”评级。

■ 风险教唆：

碳纳米管导电剂阛阓哄骗风险，技艺和家具升级迭代风险，客户围聚度较高风险，家具价钱和毛利率波动风险。

公司财务报表数据预测汇总

辩论敷陈信息

天奈科技（688116.SH）2025年半年报点评：功绩相宜预期，新品放量推崇顺利

对外发布时期：2025年9月1日

敷陈撰写：

邓永康 SAC编号 S0100521100006

席子屹 SAC编号 S0100524070007

李孝鹏 SAC编号 S0100524010003

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